自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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