近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成(chén中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大g)本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而(ér)存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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