在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类(lè手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图i)基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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